【市场分析】

一、风格切换、主线回归，底部形成

中期：历史新机遇、更加积极财政+适度宽松货币。

底部构造：2025年定调适度宽松货币，更加积极的财政政策。元旦后有望降准降息，释放流动性、行情正在路上。

技术分析：极限缩量、来回震荡，明显底部特征。

二、两大主线长期观点不变，短期以红利为防守。

1、主线一：等待AI下游、积极拥抱上游【AI算力】

2、主线二：消费内需大胆接入、以食品消费与消费电子为核心

3、防守配置高股息三剑客

4、AI上游全面爆发【服务器、同链接\PCB、光模块】，同时驱动半导体与元器件走强。

5、微盘股，短期反弹较弱，后期还是逐步置换优质科技股。

【算力——四】

算力四【这是本月第四次提示算力机会】

底层逻辑：中央经济工作会议明确2025年的重点任务包括开展“人工智能+”行动，培育未来产业。开展“人工智能+”，需要很强大的算力基础设施建设。随着国内AI大模型的持续升级，国产AI应用的爆火，对推理算力需求不断提升。另外，随着美对中科技限制的不断加码，发展国产算力势在必行，国产算力产业链有望持续景气。

【核心龙头】

AI芯片龙头海光信息   液冷龙头英维克：

AI服务器浪潮信息   铜缆龙头沃尔核材：

交换机龙头：锐捷网络、紫光股份  光模块：光迅科技等

【算力光模块】

人工智能时代，也加速了光模块的迭代速度

光模块成本在部分数据中心的总成本比例达到10%，部分高端光模块的单价更是达到1000美元。人工智能推动了数据中心的建设，直接推动了光模块企业的发展。

【博创科技、天孚通信、中际旭创】等

【液冷服务器】

1、在算力建设加速推进下，中国液冷服务器市场增长迅猛。

2、越来越多的主流厂商均已公开表明将加大研发力度并加快液冷产品迭代速度，液冷相关产业链公司2025年起有望迎来发展机遇。

【英维克、润禾材料、依米康】

【其它-PCB\GPU等】

深南电路、沪电股份、浪潮信息、紫光股份等

【低空经济】

事件驱动：12 月 25 日，多部门相关会议，宣布低空经济司挂牌成立，该举措旨在进一步推动低空经济发展。低空经济司的成立背景包括政策推动、市场潜力和产业协同需求。政策方面，国家已将低空经济写入国家规划，并重视其发展。低空经济司的成立，标志着低空经济整个产业迈向标准化、正规化，对于产业实现高质量发展具有重要意义。

截止2024年11月，超过20个省市地区发布低空经济实施方案，全国累计发布了超过1000亿的低空经济产业基金。预计到2026年建成超1200个低空起降点， 新建5G-A基站超8000个，重点加强对600米以下低空网络覆盖。

飞行经济三剑客：万丰奥威、中信海直、卧龙电驱

投资要闻

小米算力[GPU]：12月26日，据报道，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米大模型团队在成立时已有6500张GPU资源.

电力数据：随着 AI 技术的飞速发展，数据中心的需求呈现出爆发式增长态势，这直接带动了备用电源系统中高速发动机的市场需求急剧攀升。

固态氧化物燃料电池：固体氧化物电池(SOC)能源转化效率高、燃料适应性广、反应可逆，将成为未来能源系统不可或缺的一部分。其中，固态氧化物燃料电池(SOFC)因其高效、低噪音、持续性强和低碳排放等特性，成为数据中心备用电源的优选方案。SOFC的电效率可达55%以上，远高于传统内燃机的50%。分布式能源应用趋势下，SOFC凭借更高的能源转换效率、更多样的燃料选择，在数据中心冷热电联供、船舶电源、煤气化发电等场景应用前景广阔

投资顾问：周红生

执业证书编号：A1130616110001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。