导语：2月13日，据媒体消息，春节过后的第一个工作日，是徐翔、王巍上诉期限截止的日子。据悉，徐翔、王巍均未提起上诉，王巍的辩护律师许兰亭已确认该事实。

资料显示，该案中，徐翔、王巍、竺勇的违法所得共计人民币93亿元，依法上缴国库。受此消息影响，徐翔概念股获拉升，2月13日收盘，龙一大恒科技涨3.53%，宁波中百涨2.4%。

据山东省青岛市中级人民法院官方微博消息，1月23日，青岛市中级人民法院对被告人徐翔、王巍、竺勇操纵证券市场案进行一审宣判，被告人徐翔、王巍、竺勇犯操纵证券市场罪，分别被判处有期徒刑五年六个月、有期徒刑三年、有期徒刑二年缓刑三年，同时并处罚金。

徐翔的公开身份是泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理。公开资料显示，徐翔1976年出生，在17岁的时候带着3万元初入股市。而在经历过A股市场的血雨腥风之后，徐翔在20世纪90年代末期开始成为浙江游资的龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”。

牛市时徐翔自然赚得盆满钵满，熊市时徐翔旗下的产品也是逆势上扬，近年来徐翔最被市场称道的就是成功地逃过了2015年的顶部。

但是一切辉煌都从2015年11月戛然而止。2015年11月1日，其在宁波杭州湾大桥被青岛市公安局特警大队某支队抓获。时隔400天后，2016年12月5日，徐翔在青岛中院走上审判席，他被指控使用400亿元左右的资金操纵证券市场，利用信息优势操纵股票，个人获利十多亿元。

百亿罚金该怎么缴？

三名被告一共被判处了120.5亿元罚金。按照法院规定，三人应该在判决生效一月内缴纳。其中徐翔个人被判罚金110亿元。

徐翔的个人资产到底有多少，他是否能承担的起百亿罚金？

据统计，“徐翔系”资本主要通过徐翔个人持股、通过其父母直接持股以及通过资管类产品持有。其父母直接持股是徐翔系资产的主要组成部分之一。

公开信息显示，2015年11月10日，在徐翔被捕后的第九天，徐翔母亲郑素贞持有的文峰股份27500万股以及大恒科技的12996万股宣布被司法冻结，冻结期限为两年，市值分别为13.9亿元和17.6亿元。

徐翔旗下主要有四个公司作为资本运作平台，分别是上海泽熙投资管理有限公司、上海泽熙资产管理中心、上海泽添资产管理中心、西藏泽添投资发展有限公司等系列资本运作平台。上述平台通过各种方式持有上市公司股票。

华丽家族2015年11月10日接到上交所通知，协助冻结上海泽熙增煦投资中心（有限合伙）持有的华丽家族9000万股无限售流通股及孳息，这占公司总股本5.62%，冻结期限2年。目前市值约7.3亿。

宁波中百于同日接到上交所通知，公安部门对公司控股股东西藏泽添所持有的3540.5252万股无限售流通股被冻结，期限为2年，占公司总股本的15.78%，市值为6.3亿元。此外，公司自然人股东竺仁宝（被告竺勇之父）持有的1888.4万股无限售流通股也被进行冻结，占公司股本的8.42%。

上述四只股票于2016年4月份被青岛市公安局轮候冻结，期限为两年。

另外，华润深国投信托有限公司-泽熙6期单一资金信托计划持有康强电子5%股权，位列第四大股东，目前市值约为2亿元。

截止2016年9月30日，上海泽添资产管理中心（有限合伙）持有世纪星源（000005.SZ）0.45%股权，进入前十大流通股东，目前市值约2700万。

根据公开信息梳理，徐翔资产刨除违法所得后，剩余的资产约30亿左右。远不足以支付110亿元罚金。

徐翔被罚，其父母是否有帮其偿还的义务？罚金若执行不足会有什么法律后果？

北京盈科律师事务所证券法律师臧小丽表示，父母没有帮他偿还罚金的义务，但若已经证实有些资产名义上在徐翔父母名下，但相关证据指认是徐翔在实际操作，也可以认定是徐翔的财产，也会抵罚金，法院可以强制执行。若最终徐翔的罚金执行不到位，将会产生什么法律后果？

臧小丽表示，判决已经生效，即便罚金执行不到位，也不会给徐翔加刑期，但是徐翔即便出狱后也会背负债务，以后有钱也有继续执行法院判决的义务。

徐翔案庭审前夜追访：“合谋操纵”渐次浮水

在这一系列上市公司高管“请辞”公告中，多被描述为“个人原因”，市场曾在部分案例中猜度，与相关高管主要精力回归上市公司控股股东有关。

案发一年多后，私募大佬上海泽熙投资有限公司(下称泽熙投资)实际控制人徐翔终于即将走入庭审环节。

12月2日，相关消息在多家媒体开始曝光。根据媒体已经释放的公开信息，除徐翔外，一同受审的还有极限资产负责人王巍，灵岩投资负责人竺勇等人。徐翔与王竺三人涉嫌分别与多家上市公司董监高合谋发布市场利好信息，结合相关私募等资金进行股价操纵，并协助后者通过一、二级市场低成本增持、减持套现或高抛低吸获利。徐翔等人则从上述活动中同上市公司高管等和“合谋人”进行收益分成约定。

据21世纪经济报道记者调查了解，徐翔案发所涉上市公司已经被年内的高管离职潮所提前反映。

根据21世纪经济报道记者采访了解到，在一些司法专家看来，徐翔案的庭审与辩论，或将留给证券市场执法制度层面的更多思考和重塑。

离职潮隐现司法脉络

事实上，此前部分上市公司的高管调整，已掩藏在海量的上市公司公告之中，鲜被市场发现共性。

7月22日，张彬贤辞去乐通股份(002319.SZ)董事、董事长、董事会战略委员会主任、总裁职务；8月11日，黄红云辞去公司董事会主席、董事及董事会专门委员会相关职务；8月30日，虞兔良辞去明牌珠宝(002574.SZ)董事长、董事、战略委员会主任委员、战略委员会委员、提名委员会委员职务，同时辞去公司总经理职务；9月8日，徐长江辞去文峰股份董事长一职等等。

在这一系列上市公司高管“请辞”公告中，多被描述为“个人原因”，市场曾在部分案例中猜度，与相关高管主要精力回归上市公司控股股东有关。

除了被市场广泛熟知的美邦服饰(002269.SZ)、华丽家族(600503.SH)等高管调整更为早期之外，其余的人事调整主要集中于今年七、八月份，距离徐翔去年11月1日从宁波杭州湾跨海大桥上被带走大约8个月之后。尽管一系列上市公司高管调整中，频繁涉及到上市公司实际控制人、董事长和董秘等关键职位，但是市场鲜有关注到其背后的共性。

根据相关媒体已经披露的信息，徐翔案涉及美邦服饰、文峰股份(601010.SH)、华丽家族(600503.SH)、东方金钰(600086.SH)、鑫科材料(600255.SH)、向日葵(300111.SZ)、金科股份(000656.SZ)、万邦达(300055.SZ)、中弘股份(000979.SZ)、赛象科技(002337.SZ)等13家上市公司合计23名高管。

这或意味着至少早在7月份，经过司法部门的侦查，相关案情已经开始逐步落实。

这一份名单出炉之后，21世纪经济报道记者梳理了解到，涉及的23名高管已经大都离开在上市公司的岗位。

这一案件也将近年来掩盖在资本市场颇为流行的操纵手法曝光于公众，相关媒体曝光的案情中，上述上市公司高管为了高位减持套现，按照徐翔等人的要求，控制信息披露的节奏和内容，如发布高送转、热点收购题材等利好消息，徐翔等人利用信息优势在二级市场公开以泽熙等私募基金产品的名义进入前十大股东、定增、协议转让，或通过各种形式的“马甲”竞价交易连续买卖，拉高股价后协助上市公司股东减持套现。

这个堪称完美的运作模式，此前一直被业内人士讨论。

不过根据21世纪经济报道记者12月2日采访上述上市公司中一位不愿透露姓名的高管了解到，在徐翔案件披露之后，核心团队逐渐掌握相关高管涉案的信息。但是司法机关和监管部门并未对其所在上市公司层面询问和取证，其认为这与案件主要为个人违法有关。

根据已被媒体披露的公开资料，徐翔、王巍、竺勇三人累计动用400余亿元资金操纵上述股票股价，获利约几十亿元。上述涉案上市公司的多名高管均被另案处理。青岛市中级人民法院定于2016年12月5日9时0分，在四楼大审判庭依法公开审理。

“合谋”信息操纵

多位接近司法部门的机构人士向21世纪经济报道记者透露，在法理层面的认定上，徐翔的各类行为符合“市场操纵犯罪”中“利用信息优势进行市场操纵”的认定。

“徐翔联合多家上市公司发布利好消息，并参与坐庄、股价拉抬、出货等活动，很多项目是徐翔和有需求的公司有联系，到后来更多是公司或公司股东层面和徐翔进行了合谋。”12月2日一位接近该案的人士透露，“这个层面上说，徐翔不是利用信息进行了交易获利，他本身就是消息的制造和谋划方。”

上述一位司法专家也表示，“信息操纵是说，上市公司发布的利好信息是不必要的，例如一些公司业绩不好，也要开展高送转。”

“利用信息优势操纵股价是对其他市场参与者的不公平，极大地损害了中小投资者的利益，影响恶劣。”此前，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受21世纪经济报道记者采访时也表示。

事实上这也暴露出，近期资本市场中频繁的高送转也有可能潜藏着信息操纵的鬼影，提示投资人追风“高送转”概念股的风险。据21世纪经济报道记者统计，今年中报已实施高送转方案的公司有85家。

12月2日北京一位上市公司董秘透露，市场中真实存在的信息操纵违法活动可能更多，但由于该类违法活动在合谋下隐蔽性较高，因此对其的甄别和打击也面临难度。其指出，在一定程度上，徐翔案的事发得益于公安部门的及时的刑事介入。

在前述司法专家看来，若想在资本市场中进一步精准预防和打击信息类市场操纵，仍然需要在法律法规和制度层面进行补漏，同时赋予证监执法更多的调查权限。“一些成熟市场国家在这方面是值得借鉴的，比如美国证监会是可以采取行政乃至刑事调查的。”

内容来源：21世纪经济报道、wind资讯、凤凰证券、私募工厂等

【鲁召辉论财富】

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