■事件：6 月16 日，康得新在北京国贸展示了为全球第一户外媒体公司德高集团制作的尺寸为3 米×1.7 米裸眼3D 广告灯箱，该广告灯箱不仅立体效果突出，还具有变图能力，变换视角可看到完全不同的图像(人和机器人)。公司首块高精度、超大幅面的3D 立体光学膜进入户外媒体的视线标志着公司3D 用膜开始登台演绎，公司3D 大产业正式拉开序幕。

　　■裸眼3D 广告市场空间巨大：目前传统的广告方式已走至穷途，12、13 年连续下滑，裸眼3D 以其独特的吸引力必将逐步对现有平面广告进行替代。裸眼3D 广告潜在市场空间巨大，仅分众一家年需求3D画框约为90 万个，按照15 天的更换频率，带来的市场份额约为6.5亿元；此次和康得新合作的德高国内约有3 万个灯箱，面积约为5.3平米，按照30 天的更换频率也带来近19 亿元的市场。全市场来看，即使不包括3D 广告内容等制作服务，仅国内广告灯箱、画框等广告传媒所需裸眼3D 膜市场规模也在400 亿元以上。

　　■公司布局3D 大产业不仅仅是户外广告，还包括3D 电视、手机和文艺制品等：除上述裸眼3D 广告外，3D 大产业还包括3D 文化用品、3D 包装、3D 移动终端(手机、平板电脑)、3D 电视、3D 内容制作、3D 网上个性化服务等。目前公司已经已成功开发出55 寸4K 裸眼3D电视机、裸眼3D 手机、裸眼3D 广告机、高精美度3D 灯箱、3D 文化制品、3D 婚纱摄影等全系列3D 产品，裸眼3D 广告为前锋，后续其他产品也将逐步进入产业和公众视野。

　　■公司为高分子复合材料平台，给予买入-A 评级，目标价33 元：高分子复合材料空间广阔，属于典型供给创造需求的蓝海行业，公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的复合膜材料平台型企业，我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.10、1.52 和1.87 元，给予买入-A 的投资评级和33 元的目标价。

　　■风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险