指数继续缩量震荡，由于美国经济数据低于预期，成长赛道崛起【AI消费电子、新质生产力-航天军工全面走强】，产业大基金三期短期出现分化，传媒游戏午盘崛起，顺周期【石油、化工、煤炭】继续走弱，即使今天市场继续弱势震荡，但是AI中小科技风险偏好提升，市场整天上涨家数较多。

量能再次萎缩，7000亿成交，已经是极度低迷，万籁俱寂，只要不破位下杀，就是地量低价时候。

判断逻辑：上行趋势依旧，年线强支撑，地量见阶段低点。

今天公布5月PMI数据，再次在枯荣线以下，大权重走弱的主要原因，这也是我们昨天强调的风格偏移，市场风格从权重走势成长。【核心观点如下】

输入通胀：顺周期三剑客不断上涨，市场风险偏好就会聚集、进入大震荡，是否进入中期修正，当下还不好判断，以煤炭以例子，当下进入5浪上涨，我们也不预测是否见顶、但是风险正在一步一步聚集，哪怕是判断错误，但是也不用盲目追涨，中期用30日均线作为指数风控线。

半导体与元器件有望崛起：

1、核心驱动就是AI手机加速落地，产业大基金三期成立。

2、行业拐点出现，以存储芯片为例子，涨价开始，行业进入上行周期。

AI科技与新质生产力有望回归；

1、中期调整比较充分。

2、求实发表《新质生产力》，6月AI终端加速落地。

新能源加速去库存：进入左侧，还需要反复筑底，因为产能还没有完全出清，但是国家已经明显在加速去库存，龙头公司大幅度亏损，底部越来越近。

主线有望回归

一、产业大基金的成立，给半导体消费电子带来无限可能。

二、.外盘（美日韩）及台股等AI算力标的均在业绩兑现后迭创新高。无论是远期训练推理需求展望，还是近期业绩订单情况都逐步明朗且高涨。全球龙头nvidia也在经历最有基本面的上涨行情。对于渗透进全球AI产业链的A股核心品种扫清估值障碍。

三、.国内AI算力品种的业绩明显兑现始于23H2，24H2是最能体现高增速的节点。同时，由于供给紧张，各类产品备货/规划节点有望在年中敲定，25年展望逐步明朗。

四、六月包括ComputeX、苹果WWDC、 AWS Summit以及OpenAI等发布会，有望更新更多AI进展和细节，AI终端加速落地。

五、科技风险已经调整3个月，好多公司再次来到底部，新国九条对科技冲击也在逐步消退，顺周期风险正在聚集，市场风格有望再次迎来高低切。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。