市场分析

趋势：底部反转已经开启，短期过平台，有震荡，行情已经开启，坚定做多。

宏观：3季度财务利空兑现，国内政策继续加码，美债拐头向下，分子分母共振驱动新一轮行情观点不变。

主线：科技两大核心看点：华为【汽车与消费电子】、数字经济【算力、传媒】。

辅线：美债拐头向下，估值压制得到释放【券商、创新药为代表价值回归】

重申下半年核心观点

主线脉络

【华为AI科技】

华为方面：华为手机与华为汽车

华为汽车：最核心的肯定是赛力斯，主要是M7销量超预期和M9未来预期差

华为手机：2019年被制裁以后，国内高端市场手机市场基本被苹果占据，国内芯片设计领域很多公司的国产替代路线也受到阻碍。随着华为和小米在高端手机市场都逐步取得突破，未来国内高端手机的市占率有望逐步提升，对半导体与消费电子设计企业的国产替代产生非常巨大的推动。

除了国产高端手机的突破以外，芯片设计行业本身也经历了两年的下行周期。

全球半导体行业21年基本见顶，22年和23年一直处于下行周期，今年三季度全球半导体行业整体底部应该已经出现。像存储，面板和很多被动元器件的价格已经企稳回升，国内大部分芯片设计公司的业绩也开始修复。

【AI算力】最近驱动亚马孙明年会大幅加单400G光模块，亚马逊的订单规模有望从400-500万只增加到1000万只。国内光模块公司中打入美国市场的主要是中际旭创和新易盛，中际旭创的核心客户是英伟达和微软，新易盛的核心客户是Meta和亚马逊。

【价值医药】

底层逻辑：在减肥药药和美联储加息到头的催化下，医药板块稳步走强。同时机构主要还是布局创新药和CXO两个方向，创新药领域的恒瑞医药，百济神州，荣昌生物，信达生物，康方生物，金斯瑞生物和翰森制药，CXO领域的药明康德，药明生物和凯莱英，基本都在稳步上涨。

主题事件—算力加单

事件：百度准备订购1600片昇腾910B芯片华为昇腾910B芯片直接对标英伟达的A100芯片，在美国大幅收紧AI芯片出口限制的情况下，国内AI芯片领域的国产替代有望加速。

目前国内AI芯片领域的龙头主要是华为、海光信息和寒武纪，给华为服务器代工的主要是四川长虹。华为服务器其他合作伙伴主要包括高新发展和神州数码。

1、百度为 200 台服务器订购了1600片昇腾910B AI 芯片。到 10 月份，华为已向百度交付了超过 60% 的订单（大约 1000片）。

2、昇腾910B为910的半代升级款，根据第一财经消息，其性能对标英伟达A100，此前星火一体机是910B芯片首个对外商业化应用产品。

3、我们测算，英伟达限令升级后2024年AI国产芯片新增市场空间700亿+。根据IDC《中国半年度加速计算市场（2023上半年）跟踪》，2023年上半年加速服务器市场互联网依然是最大的采购行业，占整体加速服务器市场超过一半的份额，我们认为，国产AI芯片厂商有望受益互联网信创加速。

相关公司：新易盛、中际旭创、四川长虹、神州数码等

主题投资

光刻机：荷兰光刻机巨头阿斯麦：到2023年底ASML在中国的光刻机加上量测的机台装机量接近1400台。

算力租赁：阿里云A100官网已经暂停出租，因算力需求旺盛，供给紧张，阿里云已经无货可用于对外出租

华为智界：余承东：华为智选车业务首款轿车智界S7即将登场，将在智能、安全、舒适、性能等各方面实现进一步突破。据悉，智界S7将于11月9日开启预售

华为昇腾：海外制裁加剧，国产AI芯片需求大幅提升，昇腾价格有望迎来上涨。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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