文_王泽宇

　　王亚伟转身离去，公募基金市场需要新的风向标，谁会是下一个能够给予6倍回报的基金经理？

　　5月4日，王亚伟宣布离开华夏基金。在这个传奇人物任职华夏大盘精选混合基金经理的这6年126天里，他创造了连续6年击败市场的神话。无需赘述他的成绩多么卓著，只需看看各大财经报纸铺天盖地的报道就能知晓他的江湖地位是何等高不可攀。

　　王亚伟这6年来的漂亮成绩单，留给其他基金经理的是一座难以逾越的大山。王亚伟转身离去，公募基金市场需要新的风向标，谁会是下一个能够给予6倍回报的基金经理？

　　我们不妨将现在的各大王牌基金经理与王亚伟比比看，看看谁最有下一个王亚伟的潜质。

　　王亚伟VS巩怀志(王亚伟的继任者)

　　从重仓股看基金投资逻辑

　　基金经理经过十几年的磨练，锻炼出来的其实就是属于自己的投资逻辑，轻易不会改变，研究基金持仓的变化则是判断基金经理逻辑是否缜密的重要指标。王亚伟的投资逻辑异常清晰，其优势是能够在股市好的时候积极配置小盘成长股，在宏观风向发生变化时配置概念股，在大市下跌时配置大盘股。对于一名掌管着数十亿资金的基金经理来说，投资理念一直鲜明，十分不易。

　　巩怀志目前是华夏优势增长股票型基金的基金经理，此次王亚伟离职，巩怀志将接任。对比这两人的基金持仓，可以发现两人的投资逻辑相差很大。2012年1季报中，洋河股份、五粮液、贵州茅台、以及泸州老窖都在巩怀志的前十大持仓中，可谓是“喝酒吃药”的典范，而王亚伟的十大持仓均是大秦铁路这类的蓝筹股。两者投资理念和思路差异明显，投资逻辑的差别势必会导致调仓，随之而来的阵痛则是投资者必须面对的问题。

　　回顾巩怀志2006年~2009年期间执掌华夏成长混合型基金的表现可以发现，其业绩完败于王亚伟。从这样的历史业绩来看，接盘手巩怀志的投资策略能否达到王亚伟的高度将成疑问(见表1)。

　　王亚伟VS林彤彤(公募基金资格最老)

　　一招鲜很难吃遍天

　　如果你认为王亚伟是公募基金从业最长的基金经理，那么就错了，汇丰晋信基金管理有限公司的林彤彤才是基金经理中的老资格。林从1998年开始就开始从事基金管理，但他管理的汇丰晋信龙腾股票型基金最近几年明显上涨乏力，业绩并不理想。

　　2010年，市场小幅上扬，龙腾基金超越业绩基准，但并非优秀。尽管如此，该基金在2010年年报中却将功绩夸奖一番。到了2011年市场下跌，该基金落后比较基准4.20%却只用了一句话一笔带过：“由于全年市场风格总体偏向于大盘价值类股票，本基金偏重成长股未能有表现机会”，而且并未给出改善的方法，只是持续“保持较高仓位”。汇丰龙腾在市场转入下跌趋势的时候未能及时调整仓位，维持了投资组合的高风险偏好，这是林彤彤未能超越王亚伟的重要原因。

　　在中国基金业，“一招通吃”的策略并不可行，基金管理者也应当虚怀若谷，不断改进自己，甚至是适时改变策略。华夏系的基金在此方面做得十分到位，2010年王亚伟在年报中承认地产股、金融股拖累基金表现；2011年年报，王亚伟也坦承在经济环境不明朗的情况下维持较高仓位是一个失误。

　　或许，不居功自傲，勇于承认错误，不断改进自己，这正是王亚伟的过人之处。这也是一个基金经理的习惯，与经验和资历无关。

　　王亚伟VS夏春(2011年混合基金排名第一)

　　胆大心细，快速应变

　　由于资产配置灵活，混合型基金一直是最能考验基金经理的类别。风险提高可变成全股基金，风险降低可以变成全债基金，尺度相当大。夏春执掌的博时价值增长混合型基金全年仅下跌7.94%，排名第一；而同期华夏大盘的跌幅达到17.10%，排名第四。从两者资产配置中发现，博时价值增长的成功得益于其快速果断地降低风险。其股票投资的比例从2009年末的75.43%迅速下降至39.77%。而华夏大盘则将股票投资维持在85.78%的高位(见表2)。

　　不过，大幅降低股票的配置是有很大风险的，因为这样做很可能会大幅落后业绩标准。这样的冒险，一般基金经理根本不会做，但博时价值增长基金的夏春却敢于押注大盘持续下跌并大幅减少股票投资。究竟夏春是摸准了市场脉搏，还是“剑走偏锋”我们不得而知，但是他的快速反应能力和魄力却让人印象深刻。

　　下一个王亚伟，一定是一个胆大心细，坚持自己投资理念的人。能够根据市场变化而迅速改变风格将成为衡量基金经理的重要指标。只有这样的人，才能超越王亚伟。当然，快速也意味着投资者最好不要投入到规模过大的基金中去。树大必然招风，风格转换起来也没有中小基金那样灵活。

　　王亚伟VS宋小龙(今年同类基金排名第一)

　　进攻性将主导2012年

　　富国基金一直是以债券基金出名的基金公司，但从去年开始在混合基金方面越来越强势。宋小龙执掌的富国天瑞以15.59%的收益排名同类基金第一。该基金表现优异的原因主要是近期逆势加仓房地产行业，并且时刻保持90%以上的高仓位。

　　截至2012年1季度末，富国天瑞的房地产业配置占基金净资产的38.23%，前十大持仓中，房地产公司的数量超过半数。可以发现，富国天瑞是一个非常具有进攻性的基金，虽然收益更高，但风险敞口也不小。不过正是由于这样具有进攻性的策略，才能够拔得头筹战胜王亚伟，这其中利弊只有投资者自行权衡。

　　未来的中国会有越来越多主动投资的机会。下一个王亚伟，应该是一个投资风格非常主动的基金经理，而不是一个只会跟随指数，仅仅期待比业绩基准高几个百分点的人。

　　王亚伟VS董承非(兴业全球视野股票型基金)

　　定向增发带来新机遇

　　兴业系基金在过去一年中取得了不错的成绩，定向增发投资带来的收益很厚实。董承非自2007年起执掌兴业全球视野股票型基金。根据其2011年年报显示，基金期间发生山煤国际、国中水务、华联股份、升达林业等定向增发案例，均有较好表现。

　　虽然2011年基金行业遭遇寒冬，但积极参与定向增发的兴业系基金都取得了不错的成绩。翻看王亚伟的投资也可以发现定向增发的痕迹：其最大持仓广汇股份的一部分正是来源于此。不难看出，定向增发在近几年的基金表现中充当了重要角色，也为投资者提供了一个新的思路。

　　随着中国金融市场的逐步开放，投资方式也必定会是多种多样。未来不仅会有定向增发，还会有分级基金保本基金，更会涌现一批复杂程度较高的对冲基金、做空基金、杠杆基金。下一个王亚伟也应是个能够在各种情况下都实现绝对收益的王者。

　　从上面几个方面可以发现，王亚伟确实是一个全面的投资经理：既有缜密的投资逻辑，又有果断的行动力；既有进攻性，又能够防守得很漂亮；而且在整个市场都关注他的情况下，也能够实现较好成绩。我们不知道下一个王亚伟还要多久才能出现，现在只能怀念他的辉煌，并沿着他的DNA去寻找和期待下一个王亚伟的身影早日出现。