今天指数强势震荡，医药【创新药、减肥药、中药】、新能源【风光储】表现强势，数字经济继续分化，顺周期有色系、金融系相对弱势，赚钱效应比较明显，市场有所回暖，当下市场也不用过多分析，央行3季度会议已经明确表现继续实行积极货币政策与稳健财政政策，当下是牛市第一季初期缩量筑底过程，我们建议是持币过节，因为一般来说如果国庆前期市场街，节后反攻概率较大。

投资方向方面，我们动摇过，怀疑过，也错过很多投资机会，下半年以来我们坚定以创新药为医药价值防守机会，以AI科技数字经济作为战略配置，可能中期时段不一样，面临被套，科技大幅度回撤、剧烈波动，但重不怀疑，一个是时代风口，一个是业绩稳定下估值修复。

医药：利空出尽，估值分位处于历史低位、反腐之剑落地，医药核心看点一是龙头优质公司，另一个是业绩相对稳定下中药、创新药困境反转。

数字经济：20大过后已经上升到国家战略，并且财务结算补助在4季度，3季度调整，整体估值压力得到缓解，4季度有望迎来主升浪，当时是中期拐点，反转我们都知道需要一定时间去扭转，当时是战略配置很好时机。

继续坚定底部-深信不疑

市场是相对，但是也是绝对、同时也是反人性。

相对：市场只有高估与低估，底部与顶部永远是一个区间而不是一个点，政策底与市场底是相对而不是绝对。

绝对：低估是机会，高估就是风险，底部情绪最恐慌，顶部是情绪最高亢，底部是相对地量，高位是相对天量。底部是买股票，顶部是卖股票。

反人性：底部永远是看空，顶部永远是看多。

底部与顶部判断：最好衡量标准就是经济景气度拐点，估值分位数，政策驱动。

政策：资金流动——风险偏好——驱动估值预期变坏。

经济景气度：上市公司业绩拐点、上市公司产能预期变化【库存周期拐点、被动与主动补库存与去库存】

底部：估值分位低位、政策放开、库存拐点【经济拐点-被动去库存向被动补库存阶段】

顶部：估值分位高位、政策收紧、库存拐点【经济拐点-被动去库存向被动补库存阶段】

当下是为什么底部呢？

估值分位已经是历史低位、政策是：活跃资本市场、增加投资者信心、库存周期见底！

那为什么还是缩量震荡呢？

因为政策底向市场底过渡，来回震荡这是市场行为，同时中国A股又是散户与结构博弈，场外资金与场内资金博弈，底部无限筑底，顶部昙花一现。

短期市场就是这样，节前节前也是一个缩量震荡，三季度末流动性紧张叠加国庆节长假，股市短期流动性较为紧张，成交量低迷，导致市场人气缺乏、预计在国庆节后4季度改善，反转就一句话，战略布局，坚定信心，多点耐心！

同时时代赋予时代风口，数字经济AI科技是这个时代核心，同时价值医药永不过时，经过2年估值消化，当时已经进入估值拐点附近。【最近行情已经是真实写照】

AI科技为主线，医药价值为防守！

A股真正运行规律！

牛市第一季初期缩量筑底

青山依旧在,几度夕阳红、市场周而复始运行着，牛市底部后一定是拉升，也许短期震荡投资体验很痛苦，历史的车轮滚滚向前,时代的潮流浩浩荡，让我们保持信心，足够耐心迎接未来牛市第二季到来。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。