深港通自2016年12月5日正式开通，到在今天（2017年12月5日）已经一周年了！一年来深港通运行平稳，截至今年12月4日累计交易金额1.29万亿元。在不少业界人士看来，深港通有力提升了内地与香港市场的国际竞争力和服务实体经济能力，沿着开放的道路不断向前，中国资本市场的未来值得期待。

深港通“一周岁”：交易日益活跃

去年12月“出生”的深港通，正伴随着各方积极参与，不断“成长”。统计数据显示，一年来深港通累计交易金额1.29万亿元，其中深股通交易金额8821.41亿元，港股通交易金额4126.35亿元，近期深股通、港股通日均交易金额分别较开通时大幅提升。

深交所相关负责人表示，深港通开通以来，已成为连接两地资本市场与投资者的重要纽带。深市创新型上市公司已成为独特的资产类别，受到境外投资者认可，越来越多国际投资者希望通过投资深市上市公司搭乘中国经济发展快车。

双向开放的深港通，也为投资者提供更多投资渠道。“深港通开通后，大大提高了客户对海外资产投资的关注度、参与度，也帮助平安能提供更全面的投资品种服务客户全球资产配置的需求。”平安证券经纪业务事业部客户经营中心董事总经理张新年说，平安港股通交易客户数较2016年增长了75%。

随着深港通交易日益活跃、投资者参与度显著提高，深港通对内地与香港市场的影响力逐步增强。深交所统计数据显示，深股通标的交易金额占深市A股的比例由开通首月的0.28%提升至最近一个月的1.35%，港股通占比也由开通首月的0.41%上升至最近一个月的1.9%。

国信证券经纪事业部副总裁徐敬耀说，深港通开通一年来，南向资金与北向资金的不断流动，更加有效地实现了两地资本市场的价格发现功能，让上市公司的价格评价体系更加趋于合理。两地市场的互联互通，给证券行业拓展了新的发展空间。

深港通“一周岁”：三方面发生巨变

这一年，市场、机构、投资理念随着互联互通的完善也发生了巨变：北上资金加速进入A股市场，南下资金更是蜂拥进入港股市场，与此同时，互联互通的公募等各类产品也批量成立。而资金投资的方向则开始转向，绩优公司频频获得资金追捧，无论是A股市场还是港股市场都呈现白马蓝筹股单边大涨的现象。一时间，长期投资、价值投资在市场上形成风潮。

引人深思的是，这些变化会否影响到市场估值体系、投资风格等各个方面，而这一变化又将持续多久。

1、市场变化：北上、南下资金持续流入

2016年12月5日深港通正式开通至今，恰好一年的时间。在这段时间里，北上、南下资金均呈现净流入状态，且成交金额持续提高，反映出投资者参与互联互通市场的热情日益高涨。

统计显示，截至2017年12月4日，深股通过去一年累计净买入金额约1487亿元，深市港股通累计净买入约1095亿元。短短一年时间，内地资金投向香港股市及外资通过深股通投向内地市场的资金，都达到了千亿以上的规模。值得关注的是，深港通的开通不仅没有分流沪港通的资金，反而进一步提升了投资者的热情。统计显示，截至2017年12月4日，沪股通过去一年累计净买入金额约为542亿元，沪市港股通累计净买入金额约为1931亿元。

再往前追溯一年，2015年12月5日至2016年12月5日期间，沪股通累计净买入金额约485亿元，沪市港股通累计净买入金额约为2025亿元。个股情况更能体现投资者的交易热情。以A股的中国平安为例，在深港通开通前，该股在交易所公布的“北上资金前十大活跃个股明细”中，单日买入金额鲜有超过1亿元。然而，在深港通开通后，该股的单日买入金额大多超过1亿元，达到2亿元以上也不在少数，最高的单日交易量甚至飙升至12亿元。

我们不禁要问，北向资金究竟买了什么好股？

截至12月1日，深股通十大重仓股分别是海康威视、美的集团、格力电器、五粮液、洋河股份、云南白药、平安银行、老板电器、大族激光、京东方A，合计市值为1184.34亿元，占深股通持股总市值的比例为63.65%。截至12月4日，该十大重仓股年内平均涨幅高达83.39%。沪股通十大重仓股分别是贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、长江电力、伊利股份、上海机场、招商银行、青岛海尔、方正证券、中国国旅，合计市值为1795.01亿元，占沪股通持股总市值的比例为56.38%。截至12月4日，该十大重仓股年内平均涨幅高达68.02%。

上述20只股票的总市值为2979.35亿元，占北向资金持股总市值的比例为59.06%，也就是说，北向资金近六成的资金量都集中在这20只股票上面。而这20只股票，显然都是A股的超级白马或行业龙头。在今年的白龙马行情之下，这20只股票的平均涨幅高达75.7%。

陆股通每日成交十大活跃股的数据，也印证了北向资金对这些股票的厚爱。纵观近一年来的上榜活跃股名单，深股通的前11大活跃股，去掉万科A后恰好就是深股通持有市值的前十股票。沪股通前20大活跃股，也完全涵盖了沪股通持有市值的前十股票。在陆股通最活跃的个股中，深股通有6只个股累计上榜逾百次，分别是美的集团、海康威视、五粮液、格力电器、洋河股份、京东方A，沪股通有8只个股累计上榜逾百次，分别是贵州茅台、中国平安、招商银行、恒瑞医药、伊利股份、海螺水泥、上汽集团、中国建筑。

全年240多个交易日，上述14只股票平均有171天上榜，也就是近七成时间交易集中在它们身上。而从股价涨幅来看，这14只股票的年内平均涨幅高达80.01%。海外资金的持续涌入，让A股的投资逻辑发生了巨变，加之今年政策监管趋严，概念炒作逐渐熄火，白马龙头迭创新高。好股票被长期资金不断买入锁仓，坏股票逐渐无人问津，这样的投资趋势正在形成。

资金双向净流入之下，南北向资金偏好各不同。

此外，与沪港通“南热北冷”不一样的是，深港通开通一年以来，北向资金净买入金额要远大于南向资金的净买入额。数据显示，截至12月4日，深股通累计净流入1487.63亿元，港股通累计净买入971.35亿元，跨境资金净流入516.28亿元。

市场分析人士指出，开通一年，深港通呈跨境资金净流入态势，彰显了代表创新创业经济的深市A股对海外投资者的吸引力。张新年认为，外资对于深股通的偏好显然高于沪股通，证明深交所上市的各种创新型企业是中国经济的未来所在，对外资充满吸引力。值得注意的是，资金双向净流入之下，南北向资金偏好各有不同。具体来看，深股通资金主要集中在以消费行业为代表的低估值蓝筹股。深股通资金的板块分布也进一步凸显深交所市场创新经济发展特色。

目前，深股通中，中小板、创业板标的交易金额合计占比已达56%，持股市值占比达到49%。而深港通下港股通资金较青睐香港市场成长性较高的中小市值股票。恒生中小型股指数成分股的交易金额和持股市值占比均超过50%，资金更偏好信息技术、房地产和可选消费行业，自开通以来，港股通新增的标的股票交易金额约占深港通南向交易金额的四成左右。

2、机构变化：互通产品批量成立备战后市

北上、南下资金持续不断涌入三地市场，闪现出的是各类投资者的身影，其中，机构力量最显眼。“大量资金希望南下投资港股市场，这是我们公司再次发行可投资港股的基金的主要原因。”一位沪港深基金经理表示。

事实上，自2015 年3月监管层放行公募基金通过互联互通机制投资港股以来，不受QDII额度限制、可在三地市场灵活投资的沪港深主题基金，就以优异的业绩表现脱颖而出，并由最初的“星星之火”演变成“燎原之势”。据统计，目前市场上已成立的沪港深基金至少已有76只，总规模至少达到534亿元。另据证监会网站公布数据，截至11月3日，已上报待批的沪港深基金还有60余只。除此之外，近期成立的不少基金虽然名称中不带“港股”字样，但均表示将重点配置港股市场，配置的最高仓位可达50%。

巨量资金推动下，港股也从震荡中走出，一路上行创下阶段性新高。数据显示，截至12月4日，恒生指数已接近3万点，今年以来累计涨幅达到32%左右，领跑全球各大指数。一边是南下资金加速流入，另一边，北上的资金也在大举抢筹。央行最新公布的境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况表显示，截至2017年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产(简称“外资持股”)首次超过1万亿元大关，达1.021万亿元。事实上，2017年初以来，外资持股在绝大多数月份均为正增长，而沪港通、深港通已经成为外资增持A股的首要通道。

3、理念变化：基金买股“口味”生变

“三地市场互联互通后，中国资本市场发生了显著的变化，一个突出的现象是白马蓝筹股持续上涨，一些讲故事、炒概念公司的股价大幅下跌，市场一改过去劣币驱逐良币的现象。”一位知名的私募总经理认为。

“这背后是资金投资‘口味’开始转变。”上述总经理表示。据统计，近一年“南下资金前十大活跃个股”情况发现，深港通开通后，资金喜爱的对象基本都是大蓝筹，累计净买入金额前十名分别腾讯控股、汇丰控股、工商银行、建设银行、中国平安、新华保险、丰盛控股、中芯国际、中国太保、融创中国。

北上资金则更偏爱大蓝筹。近一年的“北上资金前十大活跃个股”情况显示，累计净买入金额前十名分别是美的集团、海康威视、格力电器、方正证券、中国平安、洋河股份、恒瑞医药、云南白药、长江电力、五粮液，这些公司市值大多都在1000亿元以上。

“低估值的蓝筹股被资金大量持有后，整个市场的格局开始变化。”上述总经理认为，随着这类投资理念的资金越来越多，长期投资、价值投资在基金圈也渐成风潮。随着沪港通、深港通不断完善，可以预见，中国资本市场的估值体系、投资风格或将迎来崭新的变化。

深港通“一周岁”：A股或将迈向新时代

在不少业界人士看来，深港通是我国资本市场国际化的重大实践，拓展了境外投资者参与A股市场的通道和范围，扩大了人民币资金的投资渠道，金融业双向开放不断迈向新时代。

今年6月21日，A股被纳入MSCI新兴市场指数，深股通持股市值规模从宣布当日的1001.53亿元上升至目前的1862.79亿元，升幅86%，日均交易金额也从6月份的38.29亿元增至最近一个月的73.77亿元，A股国际化程度进一步提升。

开通一年，深港通呈跨境资金净流入态势，显示出代表创新创业经济的深市A股对海外投资者的吸引力。截至12月4日，深股通累计净流入1487.63亿元，港股通累计净买入971.35亿元，跨境资金净流入516.28亿元。

在境外机构投资者的示范带动下，A股投资者结构进一步优化。深交所相关负责人表示，深股通参与主体多为境外机构投资者，以长期价值投资为主，具有较强的引领示范作用，在推动深市投资主体多元化和结构优化的同时，传播价值投资理念，引领市场健康发展。统计数据显示，一年来，境外机构参与了748次股东大会投票，涉及314家深市上市公司。

张新年认为，深港通的开通，一方面增加投资者的投资选择，特别是让客户可以买到像腾讯这样代表中国新经济而A股没有的投资标的，另一方面港股更加注重公司的基本面与价值的研究，帮助内地投资者变得更加成熟。

来源：同花顺网、东方财富网

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