公司公告近日与河北保定政府签署《保定静脉产业园战略合作框架协议》，预计总投资约30 亿元。

　　评论

　　斩获又一静脉大单，A 股固废龙头地位进一步巩固。保定项目是公司继湖南湘潭之后的第二个静脉园大项目，范围涵盖从环卫到生活垃圾处理到资源再生利用的固废一体化链条，凸显公司作为国内少数具有全产业链能力的固废龙头的强大实力。保定静脉园的生活垃圾处理、环卫等项目有望率先启动，或对15 年业绩产生积极影响。

　　环卫领域是公司新的细分目标市场，空间广阔。1）城乡环卫包括街道清扫、保洁、垃圾收集/转运等环节，市场空间10 倍于生活垃圾处理，且资产相对较轻。2）公司进军环卫市场，主要目的是布局大环保入口端，与再生资源、末端处理等业务整合后协同效应显着。3）预计公司14 年有望获取20 个以上的环卫订单，清扫面积将达到千万平米级。

　　垃圾发电业务保障今明年业绩增速持续30%以上。1）公司目前在手项目日处理能力合计超过10000 吨，订单充足；2）湘潭静脉园垃圾发电项目预计将于14 年底或15 年初投产，运营收入将快速增长。

　　估值建议

　　重申推荐，维持公司14~15 年摊薄后EPS 1.3/1.73 元的盈利预测及41 元目标价不变。目前股价对应今明年PE 分别约21x、16x，估值具有较强吸引力。后续股价催化剂：1）外延并购发力；2）固废大单持续落地。

　　风险

　　主要风险包括大项目进展非常缓慢、新订单拓展严重低于预期等。