大灾难孕育绝佳的投资机会 ─由是川银藏谈起

　　第二次世界大战，范围之广几乎涵盖了全球多数地区，战场包括欧洲、亚洲、非洲、大洋洲、太平洋、大西洋、印度洋，死亡人数近亿人，战争之惨烈远胜过第一次世界大战，也终于在1945年8月于日本的广岛及长崎分别遭到两颗原子弹轰炸之后，日本天皇终于宣布无条件投降。日本各大都市由于受到美国的长期轰炸残破不堪，战争虽然结束了，但许多人却仍然无家可归，甚至天人永隔，饱尝了人生的至痛。

　　大灾难背后的大商机

　　是川银藏被喻为日本股市之神，在大战结束的讯息传出之后，他所做的第一件事就大量收购铁皮(目前一般称之为彩色钢板)，因为他认为转眼就要进入秋冬之际，气候将变得酷寒，这时一定需要广建铁皮屋当做避难所。他甚至向银行大肆借款，收购的数量惊人。是川银藏的眼光和判断相当的准确，一切果如其预料，由于临时避难所的需求相当惊人，因此铁皮的价格在极短的时间之内暴涨了数十倍，是川银藏在这一波铁皮的暴涨中，赚取了相当丰厚的利润。

　　他分析在铁皮屋兴建完成之后，接着应该会进行大破坏之后的大建设，水泥未来的用量应该会大幅成长。于是，在日本股市已恢复交易之后，开始不断的逢低买进体质较佳的水泥股，而且是买进之后立即办理过户。由于当时刚处战后时期，仍处于民不聊生阶段，绝大多数人民仍是一穷二白，根本无力兴建房子回复家园，水泥公司的业绩也一直没有起色，股价也持续处在低档盘旋。然而是川银藏仍相当坚持他的看法，仍不断的逢低吸纳，股数愈买愈多，终于引起水泥公司大老板的注意，于是专程登门拜访探问是川银藏是否有意介入公司的经营权。是川银藏的回答很简单，他纯粹只是看好水泥业未来的远景，而买入该公司的股票做投资，绝非有意介入经营权。

　　而该水泥公司的老板反问是川银藏：「我们公司的业绩真的会好吗？」最后还带着半信半疑的眼神离开。果然不久后，日本政府在美国协助之下，大肆兴建房舍及道路。由于当时大楼仍未普及，因此钢筋用量相较之下仍远不及水泥用量，而日本政府也督促银行尽量贷款给民众好重建家园，于是水泥的需求量大增，水泥股的业绩高速成长，该公司的股价从原本在100~150元的区间内整理，遂一举向上突破。

　　日本股神是川银藏： 成之于冷静败之于贪念

　　于是银藏将该股获利了结的价位订在500元。但等到该股股价真的涨到500元时，由于当时的水泥需求实在太旺，于是银藏又把目标价向上调整到800元。由于涨势实在太强劲，股价过不了几个月真的又涨破了800元，这时候，是川银藏的大名在股市里已是无人不知，而且每一个投资人也都知道是川银藏几乎快成了第一大股东，但这时的银藏，显然被胜利的果实冲昏了头，过度自信及对于水泥业前景看的太乐观，不仅又将获利目标价上调到1,000元，而且还数度接受各电视台的专访，或举办投资说明会，不断述说水泥股的好，已完全曝露在危险当中而不自知。

　　最终当股价突破880元之后，反呈现力竭状况，坐轿者众，股价迅速的反转，此时的银藏操作完全掌握在市场投资人和法人手中，庞大的持股让他根本出不了货，甚至在危急关头还被迫出面护盘，终至酿成不可收拾的灾祸。是川银藏这一次的投资，从原本大赚到差点倾家荡产。这完全是最后的「贪」字作祟，这个经验也是银藏一生当中难以抹灭的伤痛。

　　从这个例子也充分告诉我们，大灾难酝酿大商机，灾难发生时，不必悲观，应要反向思考有无商机、转机因而产生，但是，最后结局可要见好就收。连大师都会因过度自信而栽跟斗，更何况是一般的凡夫俗子呢！德国投机大师也是「一个投机者的告白」的作者科斯托兰尼，也数度因投机失败而面临自裁的命运。因此，既是投资则绝对不能扩张信用，景气循环的公司或物品更不适合长期投资。至于投机则更应把握绝不孤注一掷的原则，应抱持小钱赚大钱以及善设停损等原则，才不会在股海中很轻易的惨遭灭顶而再无翻身的机会。

　　烟火乱世里黄金大涨22倍

　　二次大战之后，美国成为全球军事及经济的霸主，欧洲地区即使是战胜国英国由于战争的损耗太大，同样发生经济凋零的情况，美国工厂所生产的物品供应全球各地，美国也因此累积了可观的外汇存底，同时成为二次大战战后最大的债权国家，但在与苏联从事军事竞赛以及矢志成为世界警察之后，导致其金融帐转为赤字，同时，在战后20年如西德与日本等国恢复了工业的生产力，源源不断的物品开始销往美国，美国的贸易帐也逐渐转为赤字，尤其是美国在1970年代又介入漫长的越战，投入了无数的人力、物力及武器，最后却仍是无功而返，于是美国原本的金本位制度，也因联邦政府的黄金储备不足，而逐渐面临挑战。

　　当时，美国的股市因越战而走入数年漫长且严重的空头市场。同时期又爆发中东的冲突及第一次石油危机，石油的价格从每桶2.5美元飙涨10倍以上，通货膨胀压力惊人，为了压制严重的通货膨胀压力，结果利率调升到接近20％的最高水平，许多公债的交易商纷纷倒闭，银行也几乎无一幸免的受到重创，体质较差的银行甚至因挤兑而倒闭，当时宣布倒闭的大大小小银行超过2,000家以上，堪称金融史上难得见到的大浩劫。

　　所有的投资在当时几乎都受到重创，最后由于黄金存量不足以支付其它国家，因此美国宣布放弃金本位制度(金本位乃是以一国黄金储存量的多寡来决定其汇率的价值)，于是尽管美国的利率调升到近20％的高水平，但是美金取消而改成美元，造成持有美国货币信心的不足，于是美元兑欧洲主要国家的货币及日圆等均出现大幅贬值，如德国马克兑美元从3.25比1升值到1.35比1，而日圆更是从280比1升值到79.5比1。而最严重的则是美元兑换黄金，原本在1971年时1盎司的黄金大约是值34美元左右，但是到了1980年初，1盎司的黄金最高却飙到了800多块美元的价位，10年之间足足大涨了22倍以上，这说明了在经济的乱世中，却仍然孕育了黄金大涨的机会。

　　台湾灾难1~921大地震东钢涨8成

　　在1990年末，因天候的关系造成美国的棉花欠收，棉花的库存量急遽下降，而聚酯棉和天然棉花有互相替代的作用，就像天然橡胶和合成橡胶也有某种替代关系，当年的棉花价格至少上涨了3倍以上，于是乎聚酯棉价格也跟着上涨，因此在加权指数从3142点反弹6300点附近的这一波行情，造就了当时以聚酯棉产品为主力的纺织三剑客的大涨，华隆、中纺及新纤3档个股的涨幅高达5倍以上，成为那半年的反弹行情中最耀眼的明星。

　　民国88年的921大地震发生之后，死亡人数高达2,000多人，房屋全倒的不计其数，尤其是南投及台中地区最为严重，许多偷工减料甚至在灌浆时连结构体中最重要且承受建筑物绝大部份重量的梁柱，也都塞进了色拉油桶，这种情况令外国来台救灾人士看了也摇头不已，真可谓国耻。

　　还记得921大地震过后数日股市才恢复交易，因为这次短期的冲击实在太大了，因此，股市恢复交易的首日仍是如以往发生重大利空一般，甫一开盘绝大多数的股票仍是倒地不起，但是以生产钢筋及H型钢的个股东钢(2006)的股价却逆势上涨，许多市场人士大都认为应该顶多反应1~2天而已，但东钢的股价却在往后形成波段涨升行情，股价的涨幅也达到8成以上，虽然当时整体的钢铁业仍处于大调整期，大环境仍是不利于绝大多数的钢铁业，包括热轧、冷轧、镀锌及彩色钢板仍是处在极度不景气的状况，以至于后来的烨隆股价一度跌到4毛价位，而烨辉的股价也跌落到3元以下，然而，在如此恶劣的钢铁景气低迷时期，一次严重的921大地震依然能使相关的个股受惠。

　　台湾灾难2~SARS创造生技股涨3倍

　　还记得去年SARS发生之时，加权指数跌落到4044点，从新闻报导连医生和护士都感染，甚至不幸因公殉职令人哀悼。当时只要进入人多的公共场合如捷运站、公车站、甚至连公司开会的时候，也是人人都戴着口罩，尤其当新闻报导指称一般的口罩甚至医师手术时所戴的口罩，都无法真正有效的抵御SARS病毒的侵袭，至少要N95以上的口罩才有效，于是乎各大医疗器材行的N95口罩立即被抢购一空，补货的速度又奇慢无比，造成市场上大缺货。

　　要有门路的人才能买的到，而N95的口罩价格也是节节攀升，从原先的35元单价涨到90元，甚至还有人买到150元，在去年5月整整1个月的时间里，几乎都是处于严重缺货的状态。政府甚至于还强制经销商要把N95优先留给一线的医生和护士等医疗人员使用。

　　在这个节骨眼上，大部份个股的股价都还在低档盘旋，但是有几档医疗类股的股价却默默的大涨，包括生产耳温枪温度计的百略(4103)、博登药局(4110)等。而其中题材性十足，真正因代理N95口罩及隔离衣等直接与SARS相关而原本不受重视的一档个股美德医(9103)股价却持续涨不停，涨幅也接近3倍。而美德医在去年第2季也缴出了极为亮丽的业绩。但是在SARS风暴平息，人们进出公共场合不需要戴口罩，甚至连量体温都不需要时，这些相关的医疗类股的股价却如断了线的风筝一样，直线坠落，显然意谓了灾难财行情已经提前结束。

　　台湾灾难3~水灾的商机值多少

　　这一次911水灾又造成了不小的灾情，似乎遇水则发并不适用于台湾，现在甚至有许多人尤其是住在低洼地区的，近几个月更是屡屡饱受水患的威胁，有些人甚至因而失去家当或者宝贵的生命，在去年还担心缺水问题，现在已是谈水色变，至于这一次的水灾是否同样有发灾难财的机会？

　　由于许多地下室的机电设备及马达都被水淹没，理论上应该对机电类股的士电(1503)、东元(1504)、华城(1519)等有利。但是所谓的灾难财也要评断灾难影响的范围及市场的大小，就如二次大战所造成的破坏规模之大，无可比拟，因此可以造成某些物品的需求大增，价格的飙涨，其背后的推动力量将是源源不绝。至于黄金价格涨势能持续10年，而且涨幅高达22倍，那是源于对位居全球军事及经济霸主的美国货币，因金本位的取消而产生的信心崩溃，因此其影响性是全球性的，影响的范围既深且广，因此，黄金被激起的波澜自然是相当壮丽且持续甚久。

　　至于地震及水患所造成的实质需求，则受限于局部，而且心理层面所受到的影响也较短暂，因此，所形成相关物品的灾难财行情上涨幅度和时间也将远远不及了，尤其是要评估该商品目前所处的景气位置，如果正处于供不应求的景气上升阶段，自然有火上加油的效果。但如正处于严重供过于求的景气下滑阶段，则效果也将大打折扣，这也是想要发灾难财的人，不可不知的判断准则。

　　就以这一次水患对东元、士电及华城的股价刺激相对有限，就是因这些机电股原本的获利表现就不是十分理想，加上这次受到损害的重电设备数量对其营收及获利的帮助也不会太大所致。

　　历史数据显示，若不是正处于供不应求的状况或者大灾难的发生将扭转原本供需之间的关系，否则所激起的行情也仅将是昙花一现，就像当年921大地震时的东钢，以及爆发SARS疫情时的美德医等，虽然涨幅都不小，但延续的时间也都不会太长，因此操作必须区分何者可作长而何者只能作短，虽然发灾难财是有些趁火打劫的味道，但是机会来临时仍不失为极佳的投资良机，尤其是当发生的灾难愈大时，则激起的行情也将更为壮丽可观，也更值得好好把握。