导读：年初至今，A股和中国概念股都表现不凡。就单单说 iShares MSCI中国ETF这个基金指数吧，不到两个月就已经上涨了13%。而最近全球最大私募股权基金之一的贝莱德就建议其客户买入中国股票，并告诫投资者不要因为对中国的过度担忧，而错过了这场红利。”

全球投资者为何对中国股市本轮涨势“视而不见”？

2月23日消息，据CNBC报道，中国股市今年以来的表现优异，安硕摩根士丹利资本国际中国ETF（iShares MSCI China ETF）迄今为止已经累计上涨了13%。中国股市年初的上涨有望创出2012年以来股市表现最好的一年。

然而，面对中国股市正出现多年来最强劲的一波上涨行情，很多外国投资者表示，他们不急于增加中国投资，原因是担心中国攀升的债务负担、资本外流以及潜在的中美贸易战争。据EPFR Global的数据，2017年截至2月16日，专注中国的股票基金流出资金8.15亿美元。相比之下，包括中国在内的新兴市场基金流入资金76亿美元。

另外，Copley Fund Research的数据显示，1月底时，120家全球最大新兴市场基金中仅有18%的基金所持中国股票的比例高于中国股市在MSCI明晟新兴市场指数的权重。

特朗普政府对中国的态度是使投资者担心的一大因素，但中国迅速增长的债务也是一大原因。有国外分析师就表示，尽管中国政府采取多项举措控制贷款规模，但今年1月中国社会融资规模激增至创纪录的5450亿美元，是之前一个月的两倍多。社会融资规模是包括银行贷款和影子贷款的广泛贷款指标。

因此海外投资者持有中国股票数量不多，但是，一些华尔街著名投行开始认为最糟糕的局面可能即将结束。比如，最近，摩根士丹利在名为《我们为何看涨中国》的报告中表示，中国股市的表现在未来10年可能将超过其他新兴市场。去年第四季度期间Calamos Evolving World Growth Fund就买入了中国的工业和金融类股。如今，贝莱德也开始建议其客户增持中国股票。

贝莱德：A股已经接近发达国家水平

另外，贝莱德表示，中国股票其实才刚刚赶上过去15年来中国的实际经济增长速度。贝莱德所提供的图表表明，A股的涨势长期落后于中国GDP的增长水平。如果看看世界另一端的墨西哥，虽然自2000年以来，墨西哥的年经济增长平均只有2%，但墨西哥股市的表现就优于A股。

其实对于中国股票，还有很多令人称许的地方。贝莱德的基金经理表示，已经有超过一半的MSCI中国指数已经被新经济股票占据，“这已经与发达国家MSCI全球指数的结构大致相同”。金融公司，包括一些不良贷款持续增加的银行机构，目前只占到了基准MSCI指数的25%，而2015年则占到了40%。想必投资者已经对中国产能过剩的问题听得耳朵起茧了。但是，《巴伦周刊》认为，习近平主席提出的供给侧改革已经对工业金属提供了一波“升机”。

贝莱德在报告中指出：我们预计这只是冰山一角。随着中国高层采取多年、多部门的改革政策，致力于减少过剩产能和去杠杆，我们将在中国看到更多的投资机会。我们的分析表明，削减资本支出可以在未来几年内持续改善企业的利润率…虽然过去五年里，A股和港股的利润率已经从高位水平有所下降，但A股的回报率已经与美国以及美国以外发达市场的水平不分上下。

贝莱德集团言下之意，中国股市已经变得类似于发达国家的股市。而至于中美之间可能爆发的贸易战争，贝莱德认为，这更像是特朗普的一场作秀，其实不切实际。根据贝莱德的估算，A股市场中只有10%的上市企业在海外有收入来源，而且这一比例仅略高于海外上市的中概股。同时，贝莱德在近期发表的报告中表示，中国经济增长靠稳将使2016年初弥漫市场的焦虑气氛出现缓和。

虽然中国的债务占国内生产总值比率已经飙升逾200%，而且从以往先例来看，信贷规模过大往往会导致泡沫破灭，但贝莱德认为，中国的情况有所不同，中国几乎没有外债，而这是导致部分新兴市场国家发生信贷危机的主因，而且中国政府正着手改善局面，例如将短期银行债务转化为长期债券，并采取措施鼓励私营企业及家庭增加贷款。

贝莱德中国股票投资团队主管朱悦就表示，“供需错配是信贷困境的主要成因......这是深层次结构性问题。因此任何对策均无法立竿见影，不过政府的措施正逐渐发挥效果”。而对于人民币贬值问题，贝莱德预期人民币在2017年会继续缓慢下跌，但大幅贬值的可能性极小，这正好与多家国际投行的预期达成了一致。

文章来源：金融界、老虎财经等。